中新經(jīng)緯9月9日電 題：豬肉、燃油帶動CPI同比回正，短期仍將處于低位
作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師
李曉峰 東方金誠分析師
(資料圖片)
馮琳 東方金誠分析師
國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2023年8月，全國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲0.1%，漲幅較上月回升0.4個百分點；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降3.0%，降幅較上月收窄1.4個百分點。
8月CPI同比重回正增長，主要原因是當(dāng)月豬肉、燃油價格上漲，同比降幅明顯收窄，同時暑假服務(wù)消費較為旺盛，服務(wù)價格同比漲幅也有所擴大。不過，當(dāng)前物價水平明顯偏低，宏觀政策適度發(fā)力刺激消費的必要性較高。
經(jīng)歷7月的CPI同比小幅負增長后，8月CPI同比如期轉(zhuǎn)正，主要原因有三個：一是受部分地區(qū)極端天氣影響調(diào)運、養(yǎng)殖戶壓欄惜售，以及中央儲備豬肉收儲等因素影響，當(dāng)月豬肉價格環(huán)比上漲11.4%，帶動當(dāng)月食品價格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅未再擴大。這意味著上月推動CPI出現(xiàn)短暫同比負增長的一個主要影響因素消退。二是受國際原油價格上漲影響，當(dāng)月非食品價格同比漲幅略有擴大。三是暑期出行消費需求上升，賓館住宿和旅游價格持續(xù)上漲，帶動8月服務(wù)消費價格同比漲幅小幅擴大至1.3%。值得注意的是，作為大宗消費品，8月汽車“價格戰(zhàn)”持續(xù)發(fā)酵，對整體CPI走勢產(chǎn)生較大影響。
我們判斷，盡管8月CPI同比重返正增長，但短期內(nèi)仍將持續(xù)處于低位運行狀態(tài)。這意味著盡管當(dāng)前通縮風(fēng)險不大，市場上的持續(xù)通縮預(yù)期也不強烈，但低通脹是一個不爭的事實。這充分體現(xiàn)在8月剔除波動較大的能源和食品價格、更能反映根本物價水平的核心CPI同比為0.8%，處于1.0%及以下的偏低區(qū)間。
另外，持續(xù)的低通脹不僅是消費疲弱的結(jié)果，而且對消費心理的影響也不容低估——物價水平偏低，居民會更傾向于推遲消費。由此，著眼于強化逆周期調(diào)節(jié)，當(dāng)前宏觀政策有必要適度發(fā)力刺激居民消費，打破負向循環(huán)。我們判斷，接下來除了各地各部門著力拓展消費場景、優(yōu)化消費環(huán)境外，還可能更大規(guī)模發(fā)放消費券和消費補貼，進一步減免汽車、電子、家居等大宗消費相關(guān)稅費。在外需持續(xù)下滑前景下，這將是推動下半年經(jīng)濟復(fù)蘇動能轉(zhuǎn)強的一個重要發(fā)力點。
8月PPI環(huán)比上漲0.2%，結(jié)束了此前4個月的連續(xù)環(huán)比下跌，同比下降3.0%，降幅較上月收窄1.4個百分點，進一步印證6月即為本輪PPI通縮的谷底。8月PPI環(huán)比上漲，源于7月24日召開的中央政治局會議后，近期國內(nèi)穩(wěn)增長政策頻出，提振原油、鋼材、有色金屬等大宗商品價格上漲。這帶動8月采掘和原材料工業(yè)PPI環(huán)比上揚。8月PPI同比降幅明顯收斂，除因新漲價動能邊際改善外，也與2022年同期基數(shù)延續(xù)走低有關(guān)。
但需說明的是，8月水泥價格整體走低，表明當(dāng)前其它大宗商品價格上行，更多是預(yù)期升溫帶來的備貨需求增加所致，實際需求尚未出現(xiàn)明顯反彈。背后的主要原因在于年初以來消費需求修復(fù)偏緩，房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，抵消了基建投資保持較高增速帶來的影響。
此外，分大類看，受國際原油以及國內(nèi)部分工業(yè)品價格上行帶動，8月生產(chǎn)資料PPI環(huán)比上漲0.3%，同比跌幅也有所收斂；而在終端消費較為疲弱拖累下，8月生活資料PPI環(huán)比漲勢走弱，漲幅僅為0.1%，但因基數(shù)走低，同比跌幅仍較上月小幅收斂至-0.2%，這也與當(dāng)前核心CPI持續(xù)在1%以下區(qū)間低位徘徊相印證。
展望后續(xù)，9月以來國際原油價格繼續(xù)上行，國內(nèi)擴投資也將逐步發(fā)力顯效，有望推動9月PPI環(huán)比延續(xù)漲勢。我們判斷，未來幾個月PPI通縮幅度整體仍有望延續(xù)收窄過程，但在市場消化完7月24日中央政治局會議及隨后一系列穩(wěn)增長政策出臺帶來的樂觀情緒后，后續(xù)國內(nèi)工業(yè)品價格能走出怎樣的上行態(tài)勢，將取決于逆周期調(diào)節(jié)政策在提振經(jīng)濟復(fù)蘇動能和實際需求方面的具體效果。(中新經(jīng)緯APP)
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